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印度经济并没有数据显示的那么强?—第14届国际锻造展览会>
阅读 121 次  发布于:2018-5-10

 

    印度国内经济基本面的改善很大程度上来自于外部,而不是印度国内采取的经济政策。
  在2016年年底印度突然宣布废除旧版大额纸币后印度的经济增速一度放缓至6%以下,目前印度的经济增速处在7%左右。预计在2018年印度的经济增速将会超过7%。这一经济增速已经超过了中国的经济增速,让印度成为全球经济增速最快的国家。
  最近几年印度的经济基本面是非常坚实的,而且其经济增速都处在较快上涨的状态。
  目前印度国内的通胀率已经下降至4%至5%这一区间。另外印度与全球其他国家的贸易经常帐余额有所改善。印度贸易经常帐的赤字占印度GDP的比例已经下降至1.5%左右。印度已经建立了系统的外汇储备,现在印度的外汇储备总量已经达到了4200亿美元。
  从上述数据中我们可以看出印度的经济活力是比较强。但是在这些强劲的经济数据背后又隐藏着什么呢?我们进一步研究发现,印度经济各项指标是被夸大了,而且印度经济目前还比较脆弱。
  为了持续取得较快的经济增长速度,印度的投资规模必须也比较强劲才行。
  通过投资我们才能增加我们的产能,比如建设基础设施、开办工厂、提升工人的技能。 然而印度国内的工人罢工反映出印度的投资活动偏弱,数据显示最近数年印度的投资增速下降的非常快。印度每年的投资总量占GDP的比重已经从2014年的34%下降至当前的30%左右。与2014年以前的年份相比,这一比例下降的幅度更加明显。数据显示印度的投资占GDP比重已经将近过去15年来的最低水平。投资比重的降低让印度的经济增速很难一直维持在7%以上。如果未来印度投资占GDP的比重继续降低,印度经济就无法适应再适应高速增长了。
  另外一方面反映印度经济增速偏弱的数据是印度工业产值。在2016年印度工业产值增加了6%左右,但是在印度废除大额纸币之后,到了2017年印度的工业产值增速只有2%。尽管印度工业产值在2017年第四季度的增速有所增长,但是与2016年第四季度的增速相比仍然相差很大。工业产值疲弱的话,整个印度经济体的增速就不会很快。
  银行业对印度经济来说是非常重要的。在印度中小企业融资成本是非常高的,而且比较困难。尤其是来自农业部门的一些企业,这些企业会雇佣大量的劳动力。但是恰恰这类企业在从银行融资的时候最为困难。企业融资困难,就无法扩张,这必然会拖累印度的经济增速。
  过去5年间一度银行业放贷的速度大幅下降。在2014年至2016年,银行放贷的速度以每年10%的速度增长。在印度突然宣布废除大额纸币后,印度的银行放贷的速度在6%左右。银行业放贷速度下降的主要原因是印度银行的坏账率大幅上涨。
  印度银行的坏账率已经从2015年初的5%,上涨至目前的10%左右,原因是印度联储强迫银行在贷款的时候进行严格审查。最终的结果是,银行在放贷的时候非常犹豫。银行放贷速度的大幅下降也不利于维持印度经济增速以7%的速度增长。
  如果所有这些构成印度GDP的数据都没有达到7%的速度,那么印度的GDP增速怎么能够达到7%?所以我们不认印度官方公布的7%的GDP增速并没有真实反映印度的经济实力,这个数据被夸大了。我们的数据统计人员在汇总印度经济数据的时候非常认真,尽管工作难度非常大,但是他们统计的非常完整。
  由于印度GDP的统计大多由公司相关的数据汇总推算得来,因此存在偏差,这种偏差常年累计存在。另外,因为公司相关的数据需要及时记录,最近几年的公司数据我们都有,但是再往前我们就没有相关数据了。印度废除旧版大额纸币以及推行新的商品服务税(Goods and Services Tax)等政策尽管长期来看有助于印度经济的发展,但是短期内会对印度国内的经济产生一定的冲击。而且这些政策对于对非正规行业的冲击要远远大于正轨行业。
  印度GDP的原始数据来自于这些正轨行业,所以从印度GDP数据上看,印度的经济并没有上到上述政策太大冲击。如果考虑非正规行业所遭受的冲击,印度的GDP增速应该需要下调。印度的统计数据是非常不靠谱的,废除旧版大额纸币本应该冲击印度经济,但是数据却显示有助于印度经济了。
  正如上面提到的,通过降低印度经济通胀率、提高出口水平、增加外汇储备量,印度经济的基本面已经得到了很好的改善。另外,尽管印度已经进入大选周期,但是印度中央政府的预算赤字已经基本上得到了控制。
  随时可能变动的根基
  印度不断改善的基本面目前还很不牢固。尽管印度政府通过政策手段控制印度的通货膨胀率,但是印度通胀率得到控制很大原因是因为外因。比如进口食物和能源价格的下降,降低印度的通货膨胀率。如果未来进口的食物和能源价格逆转,开始上涨,印度联储再想通过货币政策把通胀率维持在可控制的范围内将变得非常困难。
  原油、黄金和煤炭三种大宗商品的进口额基本上占了印度进口总额的50%左右。过去数年间,由于国际大宗商品价格大幅下跌,印度的国际贸易额曾出现较大幅度的下跌,但是随着国际大宗商品价格的复苏,印度的国际贸易额已经开始复苏。在大宗商品价格上涨的情况下,印度的贸易经常帐余额开始面临新的压力,最关键的是大宗商品价格印度是无法控制的。
  国际原油价格的降低,也有助于印度中央政府通过降低相关支出降低财政预算。并把节省下来的开支投入到印度政府所关注的基础设施上面去。但是,最重要的是,印度中央政府的预算包含印度中央和地方政府的预算。目前印度政府的总预算赤字仍然比较大,占到印度GDP的6.5%。另外,印度的债务总量占到印度GDP的70%,与其他新兴国家的债务状况不同,在过去5年间,印度的债务规模没有出现降低的情况。所以印度的财务状况仍然比较脆弱。
  最近几年印度的经济状况已经有所改善。但是,目前印度公布的经济数据有所夸大,没能真实反映其真正的经济状况。印度国内经济状况的改善,还要归功于有利于印度经济发展的国际环境,而不是国内采取的强硬政策。

 

 

 

 

 

 

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